专访汇丰屈宏斌：疫情凸显全球是经济共同体，滞后效应不容忽视

突如其来的新冠肺炎疫情给2020年的开端蒙上阴影，目前疫情仍在全球蔓延，疫情危机的经济成本还在快速攀升。不乏观点认为，此次疫情引发的全球经济衰退比2008年时更甚，经济中长期面临的影响难以预估。

那么，全球经济多久能从危机中走出来？各国政府和央行还有哪些灵丹妙药？百年不遇的重大疫情给市场留下了哪些教训？

第一财经记者专了访汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌，他认为，中期来看，即便在疫情得到控制、隔离解除后，其对经济仍将产生一定的滞后影响。此次疫情更加凸显出全球是一个经济共同体，在经济衰退逐渐扩大成为全球性时，没有任何一个经济体可以独善其身。因此，疫情的防控需要国家间通力合作，经济的走势也无法独立于全球经济体系之外。

疫情滞后效应不容忽视

短短三个月的时间，新冠肺炎疫情已经展现出对全球经济的巨大影响，衰退似乎已经成为市场共识。随着疫情蔓延，通过隔离、限制外出等措施来降低疫情传播速度已成为各国普遍的选择，这一措施有效控制了疫情的蔓延，但也对经济活动带来了一定冲击。

屈宏斌认为，由于疫情在全球的蔓延略晚于国内，我国的经济数据在一定程度上对全球经济表现提供了参考。

“我国一季度GDP同比下降6.8%，无论是生产端还是需求端都受到了不可忽视的影响，其中后者影响更甚。”屈宏斌说道。

而从全球来看，由于隔离措施对消费和服务业影响更大，欧美等以消费和服务业为主的经济体受到的影响无疑将更加严重。

根据美国最新公布的数据，第一季度GDP按年率计算下滑4.8%，创国际金融危机以来最大降幅。汇丰银行预计，全球大部分经济体都将经历连续两个季度的负增长，但在三季度负增长将有所收窄。

此外，值得注意的是，中期来看，即便在疫情得到控制、隔离解除后，其对经济仍将产生一定的滞后影响。

“一方面，疫情期间部分消失了的服务业和消费并不是暂时的，而是永久性的。另一方面，由于需求端受到的冲击，企业的现金流可能出现断裂、进而引发企业破产、部分就业人员失业，这也是无法回补的。”屈宏斌说道，最后，如果终端消费受到阻滞，其上下游都将受到一定影响，产业链受到的损害并不是疫情一旦结束就可以恢复原状、完整无缺的。未来经济恢复速度如何，还取决于具体政策的出台和实施。

2008年金融危机席卷全球，部分国家元气大伤至今未能痊愈。12年之后，一场新冠肺炎疫情再次向市场证明，危机来临时经济如此脆弱，而世界的日益全球化令危机面前没有一个国家、企业甚至个人可以独善其身。

屈宏斌认为，通过此次疫情应该充分认识到，尽管全球疫情的蔓延在管控措施下有望在一定时间内得到控制，但其对经济的影响难以迅速消退，部分损失或将演变为永久性的影响。因此，在制定政策时，需要更加长远的眼光。

央行非常规政策必要性凸显

海外疫情爆发之迅速，影响之大令市场始料未及。但在疫情面前，各国政府和央行迅速出台一系列经济措施，对维护金融稳定、为企业和家庭纾困起到了不可或缺的重要作用。

屈宏斌认为，这些政策一方面针对企业和家庭进行纾困（约占50%~60%），即通过补贴等措施保证企业活下来，以防止出现爆发性的企业破产和员工失业，进而对金融市场产生影响；另一方面则旨在恢复信心、扩大内需（约占40~50%）。对于这些措施在目前的情况下能否刺激需求，屈宏斌表示，还需要具体观察到三、四季度全球经济恢复的速度和程度。

目前，疫情对全球经济造成的重创已开始显现，汇丰银行预计，全球主要经济体经济增速的低谷将出现在二季度，而接下来的三四季度则面临较大不确定性。

“为应对这一挑战，全球央行态度坚决，预计在接下来的数周内还将继续加大政策出台的力度。”屈宏斌表示，随着基准利率纷纷降至历史低位，政策重点或将转向财政政策和以扩表为主的货币政策。

以美国为例，汇丰银行的美国经济学家判断，尽管目前美联储仍将维持0.00-0.25%的基准利率，但预计其将继续通过扩表等措施向企业和家庭注入流动性、以及支持金融市场运作。

今年以来美联储扩表规模已达近两万亿，主要来自大量购买国债和抵押贷款支持证券、和与外国央行开展流动性互换等向市场注入流动性，支持金融市场运作。美联储的大规模扩表也从侧面体现了疫情对经济影响之大、以及美联储对经济托底更甚以往的决心。

屈宏斌预计，随着基准利率已经下调至接近零的水平，接下来美联储将根据疫情的控制和经济的恢复情况，继续聚焦于推动金融市场正常运作、和引导信贷进一步流向企业和家庭而进一步实施扩表的政策措施。

而欧元区方面，汇丰银行认为，欧央行在利率上进一步宽松的空间较小，但也多次通过扩表对经济和金融市场给予支持，预计将在此基础上更加倾向于财政政策的发力。

相比之下，我国央行的货币政策空间相对宽裕。“我们预计LPR将继续下调以降低实体经济融资成本，存款利率也将下调以缓解银行的负债端成本压力以将LPR下调传导至实体经济。此外预计央行还将进一步实施全面和定向降准。”屈宏斌说道。

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