中欧基金:经济行稳致远共迎“疫”散花开

上周，沪深300上涨1.51%，上证综指上涨1.18%，深证成指上涨1.86，创业板指上涨2.27%；分行业来看，休闲服务、国防军工和建筑材料板块涨幅居前。休闲服务板块（5.7%）涨幅第一，主因国内疫情好转背景下，前期跌幅较大的酒店、旅游板块超跌反弹。

4月10日公布3月物价数据，2020年3月，全国居民消费价格同比上涨4.3%，前值5.2%。中欧基金认为，CPI数据中除食品项外，3月CPI同比数据的其他七大分项价格四涨三降，反映出当月居民消费需求的弱势。除此前延续弱势的交通和通信数据外，基本消费中的衣着和居住分项价格月内由增转降，同比分别下降0.3%和0.1%，疫情对一季度消费服务需求冲击较明显。PPI方面，从当前外需的状况看，我国主要贸易方的疫情局势仍较严峻，且欧盟、美国、东盟及日韩地区的经济基本面均受冲击，二、三季度外需难以对PPI数据形成支撑，可关注二季度基建对国内需求的撬动作用。

中欧基金认为，虽然上周市场有所反弹，但整体幅度有限，总体看仍然笼罩在经济悲观预期和盈利下修的阴霾中。从已披露一季报的上市公司情况看，多数行业受到了较大冲击。业绩承压最大的公司多集中于纺织服装、休闲服务、交通运输和汽车家电等消费板块。然而，投资者仍然能找到一些相对景气的行业，包括农业、电子、医药、公用事业和电气设备等。其中，农业是在供需失衡的价格上行周期里，盈利持续向好；电子受疫情影响有一定的滞后性，医药受疫情催化，设备与耗材需求量增加，盈利正贡献明显，建议关注上述板块的投资机会。

债市方面，中欧基金综合判断，疫情完全扭转了市场的交易逻辑，在流动性宽松、资产荒和经济下行的大背景下，利率下行趋势难以短期扭转。策略上，长久期利率债暂时不建议追涨，信用债建议下沉资质，低等级信用债仍有进一步缩窄空间。

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