千亿复工红包之后央行严防跑冒滴漏

会议指出，5000亿元再贷款、再贴现政策出台以来，人民银行总行和各分支机构采取多种措施，积极协调地方政府和金融机构，有效推动了再贷款、再贴现政策的落地，积极引导金融机构发放符合要求的优惠利率贷款，引导资金投向复工复产领域，实现了精准滴灌的政策效果。截至3月15日，金融机构累计发放优惠利率贷款共1114亿元，对支持企业复工复产发挥了重要作用。

会议强调，当前疫情防控形势发生积极向好变化，企业复工复产稳步有序推进，但疫情防控和经济社会发展任务依然艰巨繁重，人民银行要用好已有金融支持政策，继续加大金融支持力度，进一步发挥再贷款、再贴现的政策效果。

北京商报记者了解到，为了支持防疫保供，央行于今年1月31日设立了3000亿元抗疫专项再贷款，此后为支持企业复工复产，央行再于2月26日新增再贷款、再贴现额度5000亿元，并下调支农支小再贷款利率0.25个百分点。

关于这两项政策的差异，3月15日，在国务院联防联控机制新闻发布会上，央行货币政策司司长孙国峰表示，5000亿元再贷款、再贴现政策和前期出台的3000亿元专项再贷款政策在政策目的和实施方式方面有所不同。3000亿元专项再贷款是直接用于支持防疫保供，5000亿元再贷款、再贴现则主要用于支持企业复工复产，是人民银行为企业提供的低成本、普惠性的资金支持，覆盖面广，包括复工复产的中小微企业，参与的金融机构也更加广泛，包括2500家左右的地方法人银行。实施方式是在人民银行现有的再贷款、再贴现管理下操作，只要金融机构的贷款利率和用途符合要求，就可以到人民银行等额申请再贷款资金。

申万宏源宏观高级分析师秦泰表示，再贷款、再贴现的本质是数量型货币政策工具，央行可通过“再贷款、再贴现”调节基础货币的规模。但区别于MLF、央行票据、正逆回购等公开市场操作，再贷款、再贴现工具往往附有结构性定向调控信贷的要求，因而具备更强的结构性工具属性。本次新增的5000亿元再贷款、再贴现，将更加精准地投向普惠小微贷款领域，有望定向引导民营小微贷款利率有所下行。

据孙国峰介绍，截至3月13日，受到5000亿元再贷款、再贴现政策支持的地方法人银行已累计发放优惠利率贷款1075亿元，其中涉农贷款205亿元，加权平均利率4.4%，普惠小微贷款385亿元，加权平均利率为4.36%，办理再贴现485亿元，加权平均利率为2.98%，这个利率低于国务院要求的LPR(贷款市场报价利率)+50个基点(目前是4.55%)的要求。

“预计5000亿元再贷款、再贴现，令商业银行全年节省成本35亿元。若商业银行将这部分成本全部传递至普惠小微贷款，预计全年新增民营小微企业贷款利率可平均下行10基点左右。”秦泰如是说。

在秦泰看来，当前已经推出的8000亿元再贷款、再贴现为主的数量型货币工具的结构性操作，已经为实体经济提供了较为配合性的略偏松的信用环境，预计上半年货币政策操作仍以结构性工具为主，全年信用环境无虞。

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