13家券商"候场"IPO未来部分上市券商有望实现ROE上行

13家券商排队“候场”A股IPO 未来部分上市券商有望实现ROE上行

11月28日，中银国际证券等4家首发上会企业成功过会。若中银国际证券成功上市，A股将正式迎来第37家上市券商。

事实上，通过首发上市，利用募集资金增加公司资本金、补充公司营运资金、扩大公司的营业规模已成为证券公司融资的重要途径。自2017年以来，券商通过IPO获得的首发募集资金净额合计达到260.9亿元。

在此背景下，多家券商正在排队“候场”A股IPO。其中包括中泰证券、万联证券、东莞证券、国联证券、国开证券、国融证券、华龙证券、恒泰证券、财达证券、湘财证券、渤海证券、德邦证券以及刚刚过会的中银国际证券。若照此计算，已经上市和正在排队上市的券商数量已经达到49家，占131家券商比例的37%。

中银国际净利润占行业比例

呈逐年上升趋势

如果从去年12月14日证监会受理日算起，中银国际证券A股首发申请获批耗时尚不足一年，上市进程颇快。

回溯至2002年，中银国际证券由中国银行全资子公司中银国际控股有限公司联合中国石油天然气集团公司、国家开发投资公司、红塔烟草(集团)有限责任公司等五家国内大型实力企业正式组建成立，注册资本15亿元。公司注册地为上海，营业部多分布在环渤海经济区、长三角、珠三角等发达经济圈，以及河南、湖北等地区。

据《证券日报》记者观察，财务数据方面，总体来看，受2018年我国证券市场波动较大影响，中银国际证券盈利能力发生相应波动。2016年至2018年，中银国际证券合并口径的营业收入分别实现28.3亿元、30.68亿元、27.55亿元；同期净利润分别为10.66亿元、10.69亿元、7.06亿元。不过，公司净利润占行业净利润的比例呈逐年上升趋势。从整个券业排名来看，中银国际证券的业绩状况排名在20名至40名之间，与部分已上市券商业绩基本持平。

经营与业务方面，各项业务结构有待优化。具体看，经纪业务的收入是中银国际证券组成公司收入的重要来源，2016年至2018年公司证券经纪业务收入分别为14.89亿元、14.12亿元和13.34亿元，分别占公司营业收入的比重为52.59%、46.03%和48.43%。

资管业务营收占比显著提升，从2016年的20.26%增至2018年的31.46%；自营业务收入也明显转好，2016年自营业务收入仍为负数，2018年已占营收比的4.38%。

投行业务比重三年内则呈下滑趋势，从2016年21.46%的营收占比下滑至2018年的6.97%。早前，中银国际证券在IPO项目领域，尤其是境外上市项目领域成功承揽了不少大单，包括以联席全球协调人、联席账簿管理人的身份，成功协助雷军的小米集团在中国香港成功上市、以联席副承销商身份协助国内最大的在线音乐娱乐平台腾讯音乐娱乐集团赴美成功上市等。

值得注意的是，中银国际证券与中国银行及其控制的公司关联交易收入占营收比重较高，2018年关联交易收入为6.13亿元，占公司营收比重的22%左右。关联业务内容主要是管理中国银行为委托人的定向资产管理计划项目从中收取手续费及佣金。

那么，作为中国银行间接参股券商，中银国际是否对中国银行存在重大依赖、是否影响公司业务独立性等问题成此次发审委问询重点。中银国际证券表示，公司任何单一股东都不能通过股东大会、董事会单独决定公司的经营方针、决策和经营管理层的任免，公司无控股股东和实际控制人。

13家券商

正在“候场”A股IPO

事实上，通过首发上市利用募集资金增加公司资本金、补充公司营运资金、扩大公司的营业规模已成为证券公司融资的重要途径。

目前上市券商数量已达36家，另外还有13家券商正在“候场”A股IPO。其中5家处于A股IPO排队序列，分别是刚刚过会的中银国际证券、中泰证券、万联证券、东莞证券和国联证券。此外，据东方财富Choice数据显示，国开证券、国融证券、华龙证券、恒泰证券、财达证券、湘财证券、渤海证券、德邦证券这8家券商处在辅导备案登记受理阶段，宣布冲刺IPO。

自2017年以来，券商IPO提速明显，上市券商数量已由2017年年初的25家增长至目前的36家，通过IPO获得的首发募集资金净额合计达到260.9亿元。

华泰证券非银行金融分析师沈娟认为：“目前券商行业是资本市场核心参与者，未来券商将走出差异化发展模式，治理机制和战略定位优秀的券商有望突出重围。当前证券行业进入改革转型攻坚年，业务升级将遵循轻重并举路线，顺利转型的券商有望实现ROE上行，从而享受估值从β向α过渡的跨越。”

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