342亿元资产受限444亿元短期借款压顶晨鸣纸业下一个“爆雷”？

《电鳗快报》文 / 杨力

11月27日，晨鸣纸业发布公告，该公司子公司湛江晨鸣浆纸有限公司于2019年11月26日收到湛江市麻章区财政局关于2019年广东省工业企业技术改造事后奖补(第四批)资金共计人民币6089.4万元，目前该笔资金已经全部到位。本次获得的政府补助，预计将会增加公司税前利润6089.40万元。

就在晨鸣纸业收到巨额政府补贴的前两天，该公司员工在东方财富贴吧抱怨，本来每月20日发上个月的工资，但最近该公司基本上每月都要拖到25日以后才发。一个上市公司发工资还不如私人小企业准时。

一边收到6000多万元的政府补贴，一边月月拖后发工资，晨鸣纸业到底正在发生什么?

《电鳗快报》注意到，今年前三季度，晨鸣纸业的业绩指标几乎全部在下滑，实现营业收入220亿元，同比缩水6.29%;扣非前和扣非后净利润分别为10.6亿元和7.5亿元，同比分别缩水了56.97%和65.62%;经营活动产生的现金流量净额为65亿元，同比减少了28.37%，加权平均净资产收益率减少了6.29个百分点。此外，该公司的总资产和净资产也分别缩水了1.14%和2.25%。

事实上，在2017年扣非后净利润实现112.58%的高速增长后，晨鸣纸业2018年扣非前和扣非后净利润分别下滑了33.41%和42.97%。从今年前三季度的增长情况来看，该公司的业绩有加速下滑的倾向。

然而，与未来业绩继续下滑的ldquo;远虑rdquo;相比，晨鸣纸业有一ldquo;近忧rdquo;显得特别紧迫。该公司第三季度报告显示，截止第三季度末，该公司的607亿元的流动负债中有444亿元是短期借款，比今年年初的402亿元又增加了42亿元。

与444亿元短期借款对应的是，截止第三季度末，该公司的流动资产合计493亿元，比今年年初的479亿元减少了近20亿元。由此可见，该公司的流动资产比流动负债少100多亿元，流动资产只比未来一年内需要偿还的短期借款仅多出49亿元，让人不得不担心该公司对债务的偿还能力，会不会ldquo;爆雷rdquo;?

此外，更让人值得注意的是，该公司493亿元的流动资产中，货币资金为219亿元，而存货仅为48亿元，比年初的67亿元下降了20亿元。作为一家大型造纸企业，晨鸣纸业需要为生产储备大量的原材料或半成品，然而48亿元的存货与209亿元的货币资金让人不得不怀疑该公司还是不是一家ldquo;正经rdquo;造纸企业。

该公司财报显示，公司是以制浆、造纸为主导，金融、矿业、林业、物流、建材等协同发展的大型企业集团，是全国唯一一家A、B、H三种股票上市公司。今年上半年，该公司来自造纸的营收收入为115.6亿元，占比为92.4%;来自融资租赁的营业收入为9.5亿元，占比为7.6%。

由此可见，晨鸣纸业的主营业务还是造纸。但是，该公司存货从年初67亿元下降到三季度末的48亿元，是如何撑起该公司前三季度220多亿元的营收?

而且，《电鳗快报》注意到，晨鸣纸业219亿元的货币资金好像也一定是自己能支配的。该公司半年报显示，目前公司已经有大批资产做了质押、抵押。受到限制的资产有342.13亿，货币资金最多，有187.19亿，占总额的90.31%。

除了公司资产被质押或抵押外，晨鸣纸业控股股东晨鸣控股所持股份也已被大部分质押或冻结。截止第三季度末，晨鸣控股持有上市公司4.45亿股，其中被质押的股份数量为3.55亿股，占比为79.8%。

控股股东所持近80%的股份已被质押，再加上因被质押或抵押而受限的342亿元公司资产，晨鸣纸业还能否偿还得起444亿元的短期借款?

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