5月主要经济指标“两降一升”政策需加大逆周期调节力度

周五国家统计局公布了5月份主要宏观数据。其中，5月份规模以上工业增加值同比实际增长5%，比4月份回落0.4个百分点；1-5月份，全国固定资产投资同比增长5.6%，增速比1-4月份回落0.5个百分点；5月份社会消费品零售同比名义增长8.6%，较4月份加快1.4个百分点。

“5月工业增加值增长放缓，投资增速连续两个月回落，消费增长有所回稳。整体来看，内外需求走弱压力有所加大，二季度经济增速可能继续放缓。”交通银行金研中心高级研究员刘学智周五对大众证券报记者表示道。

此外，刘学智认为，在内外需求走弱压力下，生产动能已经明显减弱。宏观政策需要加大逆周期调节力度。“财政政策要在稳增长、稳就业中发挥更加积极的作用。全面落实降税减费力度，在已经公布的减税措施以外，针对制造业和实体经济进一步实施降成本措施。货币政策加大定向支持力度，加大民营和小微企业金融支持，提升市场信心。”

华泰证券首席宏观研究员李超则表示，二季度4月、5月份经济数据持续走弱，经济下行、通胀上行压力均有所加大，基本面不确定性加剧、市场风险偏好降低，在当前环境下，资产价格波动性或将有所加大，股市结构方面可关注CPI、PPI剪刀差扩大带来的相关消费类行业机会。央行未来可能着重供给侧，采取利率市场化降息。

工业增速进一步下滑

【数据回放】5月份，规模以上工业增加值同比增长5%，增速比4月回落0.4个百分点。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。

【解读】刘学智：5月工业增加值增速进一步下滑，二季度连续两个月低于6%，生产动能明显减弱。煤炭价格指数下降，5月六大发电集团日均耗煤量降到58.53万吨/日，同比大幅减少19%，生产耗煤量显著减少。汽车产量同比下降21.5%，降幅比4月扩大5.7个百分点，对工业产值形成拖累。高技术制造业增加值同比增长9.4%，增长相对较快，但增速明显回落。

1-5月工业增加值增长6%，比1-4月下降0.2个百分点。在内外需求走弱压力下，工业生产动力不足，预计今年全年工业增加值增速将低于6%。

投资增长持续放缓

【数据回放】1-5月份，全国固定资产投资(不含农户)217555亿元，同比增长5.6%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。1-5月份，全国房地产开发投资46075亿元，同比增长11.2%，增速比1-4月份回落0.7个百分点，比上年全年加快1.7个百分点。

【解读】刘学智：固定资产投资增速连续两个月回落，降速有所加快。基建投资增长4%，比4月下降0.4个百分点，近8个月来首次回落。含电力及能源供应的基建投资增速为2.6%，比4月下降0.4个百分点。年初以来大量基建项目出台，扩大地方政府专项债券规模，但对拉动基建投资的边际效用减弱。近期地方专项债政策有所放松，可能对未来基建投资起到积极作用，但因基建规模已经很大，有限的增量难以显著抬升基建投资增速。

制造业投资增长2.7%，虽然小幅上升0.2个百分点，但增速仍然很低。

消费单月增速反弹

【数据回放】5月份，社会消费品零售总额32956亿元，同比增长8.6%，增速比4月加快1.4个百分点。1-5月份，社会消费品零售总额161332亿元，同比增长8.1%，增速比1-4月份加快0.1个百分点。

【解读】刘学智：扣除价格因素的实际消费增长6.4%，增速比4月上升1.3个百分点。5月汽车类消费增长2.1%，近12个月首次正增长。近期全国多地对汽车限购措施放宽，对汽车类消费起到积极作用。受前期商品房销售面积放缓的影响，建筑及装潢材料类消费增速降到-1.1%，连续两个月负增长，并且降幅有所扩大。

消费增速显著快于投资和工业增加值增速，消费对经济的拉动作用进一步增强。随着经济结构转型以及消费促进政策落地，下半年消费具备平稳增长的潜力，今年可能实现8%以上的增长。

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