“百元股”德方纳米上市募资狂降6亿毛利率连降三年

中国经济网北京4月25日讯德方纳米(300769.SZ)今日早盘高位震荡，巨量换手，此前该股已连续八个交易日涨停。昨日，德方纳米盘中一度打开涨停，收盘时以涨停报收。

截至午间收盘，德方纳米收报122.38元，涨幅4.38%，成交额5.88亿元，换手率46.10%。

德方纳米于2019年4月15日在深交所创业板上市，发行价格为41.78元/股，公开发行股份数量为1069万股，募集资金总额为4.47亿元，扣除发行费用后募集资金净额为3.93亿元，主要用于年产1.5万吨纳米磷酸铁锂项目、锂动力研究院项目、信息化建设项目、补充流动资金。德方纳米上市保荐机构为华泰联合证券。

德方纳米本次上市募集金额较最初计划“缩水”6亿元。2016年9月2日报送的招股书显示，德方纳米拟募集资金总额为9.95亿元。

德方纳米上市发行费用共计5316.77万元。其中，德方纳米支付给华泰联合证券保荐承销费用3853.08万元，支付给瑞华会计师事务所、致同会计师事务所审计验资费用622.64万元，支付给上海市锦天城律师事务所律师费用424.53万元。

2016年至2018年，德方纳米实现营业收入分别为5.62亿元、8.55亿元、10.54亿元，实现归属于公司普通股股东的净利润分别为7560.81万元、9272.76万元、9811.62万元，实现经营活动产生的现金流量净额分别为3858.28万元、-2.03亿元、1.67亿元。

2019年1-3月，德方纳米实现营业收入2.21亿元，同比减少8.44%；实现归属于上市公司股东的净利润2450.03万元，同比增加70.06%；经营活动产生的现金流量净额为4877.74万元，同比增加42.19%。

德方纳米称，受上游主要原材料碳酸锂市场价格下降的影响，公司纳米磷酸铁锂产品销售价格同比有所下降，虽然销售数量同比增长，但销售价格的下降导致公司收入略有下降；公司盈利的增长主要来源于原材料碳酸锂价格下降带来的单位毛利率的提升以及纳米磷酸铁锂销售量的增长。

德方纳米主要产品纳米磷酸铁锂产品价格连跌两年。2016年至2018年，该产品销售价格分别为8.69万元/吨、7.11万元/吨、6.03万元/吨。

德方纳米综合毛利率连降三年，已经腰斩。2014年至2018年，德方纳米综合毛利率分别为38.07%、40.29%、29.08%、23.78%、20.25%。

金融投资报报道称，德方纳米业绩严重依赖宁德时代，与宁德时代招股书数据“打架”。2014至2016年、2017年1-9月公司对宁德时代的销售收入分别为2439.17万元、1.58亿元、3.55亿元、3.74亿元，占当期营业收入比例分别为18.78%、50.35%、63.17%、66.73%，占比逐年攀升。而在宁德时代的招股书中披露了其从德方纳米采购的数据，2014至2016年的采购额分别为2296.11万元、1.60亿元、3.53亿元，占宁德时代采购总额的比例分别为2.40%、3.18%、2.94%。很明显，交易双方数据存在差异。

据金色光消息，德方纳米通过放宽客户信用来突击收入的迹象比较明显。德方纳米报告期内业绩的确呈增长趋势，然而公司的应收账款和应收票据的金额在以更快的增速上涨，或有突击营收之嫌。结合应收账款与应收票据，则各期末两个应收项目的合计金额分别为7871.93万元、1.38亿元、3.75亿元，占各期营业收入的25.16%、24.55%、66.94%，2017前三季度的两个应收项目合计金额占比大幅上涨。2017年前三季度大幅上涨的两个应收项目合计金额有2.15亿是来源于公司大客户宁德时代。

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