四因素决定A股具有长久成长性

阎 岳

估值底、政策底、市场底，从去年下半年以来，各路机构把A股市场的底探了个遍。之后，在各种政策的综合发酵下，就有了上证指数今年以来的超过27.4%的涨幅（截至昨日）。笔者认为，市场上讨论的这些底都是有理论和现实依据的，它们是A股市场成长性的集中反映。

笔者认为，A股市场的成长性包括市场本身的建设，上市公司的成长性，科技创新氛围的形成，领先或跻身世界一流的科技公司的出现。

首先，经过二十几年尤其是股权分置改革以来的快速发展，A股市场的投融资环境已经得到了根本的改变，其本身的成长性也愈益凸显出来。主板、中小企业板、创业板、新三板、区域股权市场，以及即将面世的科创板，我国的多层次资本市场构架已经羽翼丰满，未来将成为我国科技创新、服务实体经济的重要通道。

资本市场投融资渠道的畅通，带来的必然是境内外增量资金的持续涌入。

在境外资金方面，QFII、RQFII的可投资额度逐年上升，沪港通、深港通的双向资金流动，国际指数公司吸纳A股，使得A股市场的国际化特征越来越突出。央行副行长陈雨露13日在一次国际会议上指出，中国股市正显示出触底和复苏迹象。鉴于以人民币计价的资产越来越多地被纳入国际指数，外国证券投资流入的潜力正在上升。

在境内资金方面，社保基金、养老金、保险资金、企业年金、职业年金等长线资金纷纷加大入市力度、提升入市规模。

这些境内外资金齐齐看好A股市场的根本原因就是A股市场的成长性，以及由此带来的财富效应。

其次，A股市场上市公司的成长性非常诱人。从今年一季报预告情况看，业绩预喜率高达56%。A股上市公司成长性尽显。另外，巨丰投顾的一项调查显示，投资者认为2018年A股上市公司的总体年报成绩大幅上升的占约11%，小幅上升的约33%，基本不变约占35%。这个调查表明投资者对于A股上市公司的成长性还是很有信心的。

第三，在各种政策的立体支持，尤其是在即将推出的科创板的带动下，我国科技创新的氛围将愈益浓厚。这是我国经济和A股市场成长性的重要支撑。

第四，当前，国内已经拥有了一批世界一流的科技公司。它们反映在A股市场上，则是以其公司命名的概念股的集中涌现。比如国外有苹果概念股，国内则有阿里、腾讯、华为、小米、百度等概念股。这些公司概念股的出现，也是A股市场成长性的一个表面。

笔者认为，上面列举的四条已经足以支撑起A股市场的成长性。A股市场的这轮成长性会维持多久呢？投资者可以参见苹果的二次崛起与美股走势。

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