抢占学前教育的资本们，终于被收拾了！

昨日，学前教育的资本们遭到了一记重锤：

学前教育是终身学习的开端，是国民教育体系的重要组成部分，是重要的社会公益事业。民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

《意见》之后，市场立马给出反应，这家有严重前科的上市公司在今日美股收盘之后跌出了一个52.97%的天坠跌停。

红黄蓝教育的大跌固然让人大快人心，但是除了红黄蓝，今日A股还有一些上市公司也受到了牵连。有超5000家幼儿园的威创股份今日开盘直接跌停，不久前刚收购完教育资产的三垒股份也大幅下挫，收报-8.67%，主营幼儿园运营的秀强股份收报-2.66%，大多数具有教育资产的上市公司今日都呈现下跌状态。

这些公司今日的杀跌无疑都暴露除了目前学前教育的问题。

公办幼教资源稀缺已经是国内面临已久的问题了。因为排不上队，国内不少民办幼儿园都打着高水平教育，高质量服务的旗号收着家长们天价的学费。一位网友告诉览富财经：“孩子幼儿园一年的学费，够我4年大学学费，二线以上城市一年幼教花费几万块都是正常现象。”

分析人士表示：家长追求高质量的幼儿教育、公办公共幼儿教育资源稀缺、幼儿教育市场利润丰厚，这些原因都导致民办幼儿园越来越多，办的越来越快。而且不少国内资本频繁介入学前教育，资本大面积控制市场之后，一个园一年挣上百万都是正常现象。

目前幼教行业的毛利率已经高到一个令人发指的位置。国内大多数有学前教育资产的上市公司其幼教毛利率都在50%以上，其净利润也有30%以上的水平。

就拿今日跌停的威创股份来说，公司拥有近5200家各种幼教品牌的幼儿园。这些幼教业务为威创股份贡献了大量的营业收入。

根据威创股份2017年年报显示，公司主营业务中，幼教行业营收增长21.31%，占总营收比重为42.11%。其中，由于加盟幼儿园数量持续增长，外加加盟客单价提升，“金色摇篮”品牌加盟业务全年实现收入6504.57万元，增幅达到70.11%。2018年上半年，威创股份的营业收入为5.2亿元，归属于上市公司股东的净利润为6981万元。其中，幼教业务实现营业收入2.4亿元，占比46.32%，毛利率57.36%。

而且早前的威创股份主要经营业务并不是幼教，最开始是一家经营大屏幕拼接产品的企业，公司在2015年2月起陆续收购幼儿园品牌红缨教育、金色摇篮，才开始往学前教育行业转型。涉足幼教领域以来，威创股份获得的收益显而易见。

直接运营管理的有超过100所幼教机构的秀强股份曾在年报中说过，“教育产业对优秀师资的依赖性极高，留住优秀园长及师资团队是持续稳定发展的关键因素。”

要留住人才，更好的薪资待遇肯定是关键，而且人员成本这方面肯定是幼教机构运营成本的大头，优质的教师不但可以使幼教长期发展，对幼儿的教学质量也会有提升。

可这不是一朝一夕就能解决的，因为资本进场毕竟是要挣钱的。

之前秀强股份收购江苏童梦65.27%股权时，交易对价是1.79亿元，但是有两个层次的要求：第一是新余祥翼（原持有江苏童梦65.27%股权）协助开办直营园数量，从2017至2019年必须达到60家、100家和150家；第二，则是在净利润方面实施考核，要求被收购方上述三年扣非净利润不少于1800万元、2400万元和3000万元，三年累计实现7200万元。

三年园所数量翻3倍，利润要增加。作为一家企业来说，被收购方要避免回购，肯定要通过提高运营效率和缩减运营成本来满足上述要求。

这样的矛盾，在红黄蓝教育身上得到了充分体现。

红黄蓝教育的业绩逐年上升，很大一部分原因，是提高运营效率和减少运营成本所致。

其招股书公开显示，运营费用占比营收从2015年的11.6%降至2016年的8.6%，而营业成本占比营收从2015年的89.69%降至今年上半年的79.73%，业绩逐年上升，营业成本逐年下降，利润肯定会好看，至于这部分运营成本减少在哪？减少完之后教学质量如何？这些问题就不得而知了。

分析人士表示：教育这类跟民生挂钩的行业，特别是幼儿学前教育不应该让资本介入太多，过多的资本运作可能导致教育质量偏移，教室素质下降等情况。民营企业可以适当介入，但是市场主导的教育性质不能变。

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