农林牧渔2019年策略：关注龙头成长性提前布局猪周期

川财证券

回顾2018年：禽链全年景气，非洲猪瘟首次出现

2018年农林牧渔指数跑输沪深300指数，整体表现较弱。各子板块中畜禽养殖板块相对收益较高，系一方面受禽链全年景气拉动，另一方面8月非洲猪瘟爆发后，为了防止非洲猪瘟大面积爆发，生猪跨省禁运开始，全国生猪价格分化，叠加消费旺季，畜禽养殖板块相对收益回升至超越大盘整体水平。

生猪养殖：猪周期拐点有望提前出现

非洲猪瘟爆发以来，为控制疫情大面积爆发，严格的禁运政策还将持续，区域性价格差价一时难以改变。供给方面来看，10月能繁母猪存栏量环比下降，能繁母猪价格与仔猪价格均接近于底部位置，补栏情绪低迷，受禁运影响，种猪运输也受到限制，大规模养殖集团补栏受到一定影响，整体产能持续出清，预计明年价格中枢大概率高于今年。

禽养殖：祖代鸡引种影响仍在，2019年景气或将持续

截至2018年11月祖代鸡累计引种54.10万套，比去年同期增加3.32％，但较历史高峰154万套仍下降明显，引种量不足的基本格局并未发生大幅改变，预计至2019年商品代鸡苗供给仍将维持偏紧状态。

饲料：产业向下游生猪养殖整合，消费升级水产饲料空间增加

2000年至2012年我国饲料行业快速发展，2012年后产量增速放缓，企业开始整合业务，多数公司选择向生猪养殖延伸。水产料公司则经历了水产消费品种的转型升级。2017年全国水产品产量增长至6938万吨，水产饲料需求增至1981万吨，预计2019年水产价格持续景气，水产饲料需求增速有望维持。

动物保健：规模化养殖场增多，口蹄疫市场苗需求提高

生物制品方面，长期来看，随着下游生猪养殖规模化程度的提高，口蹄疫市场苗渗透率有望提高，行业具备生产资质的企业有望率先受益。兽药方面，环保趋严行业集中度提升，大型生产企业市占率还具备较大上行空间。

投资建议

生猪养殖考虑到非洲猪瘟持续，关注相关标的温氏股份，牧原股份；禽养殖引种量持续偏紧，相关标的益生股份，圣农发展；饲料方面生猪出栏大和细分市场空间大的标的，新希望，海大集团，天马科技；动保方面具备口蹄疫市场苗生产工艺相关标的，生物股份，中牧股份。

风险提示：疫病风险；环保政策执行不达预期；下游产品价格不及预期。

来源:金融界网站

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