资金连续净回笼不改流动性平稳态势

央行昨日展开800亿元逆回购操作，公布市场净回笼100亿元，延续了国庆节假期后资金面连续“抽水”的格式。可是，当天央行宣告超额续作4620亿元MLF（中期假贷方便），尾盘资金面有所改良。市场人士指出，国庆节长假后，因为跨季效应结束，资金需求显著削弱，资金面重回宽松，央行顺势连续在公布市场回收流动性基本相符市场预期。整体来看，连续净回笼不改流动性整体安稳态势，表现了央行依然中性的货币政策取向。四季度货币政策仍将受制于金融去杠杆、房地产市场、通胀和汇率压力，货币政策也许率保持稳健收官。

公布市场净回笼

9月中下旬，为满足节日和跨季资金需求，央行通过公布市场操作实行大规模资金净投放，连续“放水”逾9000亿元。跟随季末资金面趋于安稳且存量逆回购开始集中到期，央行公布市场连续净回笼资金。Wind统计数据显示，9月25日至10月18日，除9月28日、10月14日公布市场彻底对冲当天到期量，和10月9日因假期因素净投放以外，其他交易日均为净回笼态势。

以上周为例，逆回购到期5650亿元，央行单日逆回购操作规模仅200-400亿元，连续四个交易日净回笼，全周累计净回笼4150亿元。同时，央行13日、14日接连两次暂停14天逆回购操作。面临上周2595亿元的MLF到期，央行加量续作了3010亿元MLF，且刻日进一步拉长。综合测算，上周实际净回笼3744亿元。

本周一，央行展开700亿元逆回购操作，当天有900亿元逆回购到期，同时上周末还有1600亿元逆回购、55亿元3年期央票顺延到期，所以当天实际净回笼1745亿元。

昨日，央行以利率投标方法展开400亿元7天期逆回购、400亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.25%、2.4%，均与之前持平。考虑到当天有900亿元逆回购到期，公布市场持续净回笼资金100亿元。另外，当天还有1320亿元MLF和800亿元国库现金定存到期。

市场人士指出，本周共有5700亿元逆回购、1320亿元MLF、55亿元央票、1300亿元国库现金定存到期，且叠加缴税缴准影响，资金回笼压力依然存在。昨日央行一如市场预期地续作MLF进行对冲。央行微博公布消息称，为坚持银行系统流动性合理富余，联合近期MLF到期情形，央行对20家金融机构展开MLF操作共4620亿元，其中6个月2345亿元、1年期2275亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。

分析人士指出，从近期的公布市场操作来看，央行并未针对较大规模的逆回购到期投放相应资金量，也许是有意配合楼市调控、金融去杠杆。央行加量续作MLF，旨在避免巨额到期量对资金面的稳固形成冲击，同时通过MLF操作弥补长久资金缺口。整体来看，国庆节假期后，央行在公布市场连续净回笼资金基本相符市场预期，货币政策整体依然保持中性的基调。

资金面紧均衡

虽然近期央行公布市场操作连续回笼资金，但因为跨季效应结束，资金需求显著削弱，资金供应富余，流动性整体宽松无虞。10月10日，银行间质押式回购市场隔夜、7天、14天（存款类）加权利率分别回落至2.0784%、2.2724%、2.4174%，较9月底分别下行26.32基点、30.68基点、34.46基点。

在央行日前连续净回笼资金的背景下，市场资金利率有所抬升趋向。昨日，隔夜、7天、14天（存款类）加权利率分别报2.2474%、2.4526%、3.0336%，与10日对比分别上涨16.9基点、18.02基点、61.62基点，但与9月底对比，隔夜、7天（存款类）加权利率仍分别下行了9.42基点和12.66基点。

交易员表示，昨日早盘受三季度缴税和MLF到期影响，资金面持续收紧，全天均较为紧张。央行超额续作4620亿元MLF消息的传出后，尾盘资金面出现必定水平的改良。

分析人士表示，9月中上旬短时间资金面趋紧主如果因为跨节、跨季等短时间因素扰动，故而虽然近期资金大批净回笼，但需求也逐步降温，资金面整体相比较宽松。短时间来看，考虑到节后资金陆续大批回笼、季度缴税及人民币汇率动摇等因素，近期资金面也许有所扰动，但央行维稳资金面紧均衡的基调不变，资金面安稳度过四季度应是也许率事件。

货币政策保持稳健

市场人士指出，综合今年以来央行货币政策实际操作来看，降准降息等宽松预期几回再三失?，逆回购刻日几回再三拉长，市场融资本钱逐步抬升，显示年内货币政策实际转向中性偏紧。四季度货币政策受制于金融去杠杆、房地产市场和汇率压力而难于放松，临时不具有放松的必要，估计也许率保持稳健收官。中长久来看，将来经济下行压力决定了货币政策有进一步放松的预期和空间。

中信证券以为，美元指数上涨，人民币汇率下跌，外汇储备承压，将进一步制约货币政策宽松，叠加节后资金净回笼数目较大，资金面进一步趋紧。央行副行长范一飞日前表示，货币政策将持续坚持稳健的基本取向，为降杠杆营造合适的货币政策环境。这说明在外部宽松更趋削弱的大环境下，将来货币政策宽松更不可期。

中信建投证券表示，央行将连续致力于保护资金面稳固，而且在美元加息预期加强、外汇占款下滑趋向下，有动力持续向市场添加基础货币。跟随第三批PPP项目启动，能够预期央行将加大对国开行和农发行的PSL投放力度，从而进一步为市场提供资金赞同，短时间内难以看到货币政策收紧。

多位市场人士以为，长久来看，流动性仍将趋于宽松。海通证券指出，与地产有关的贷款占银行信贷的荆棘铜驼，地产调控也许加重信誉紧缩，资金需求长久趋降，流动性长久趋松。可是招商证券也指出，虽然限购致使经济下行压力加大也许加强货币政策放松的预期和空间，然而也需求留心外部压力对宽松预期的反噬。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。